Short Put Butterfly je téměř shodný se strategií Short Call Butterfly jenom je místo call opce použita put opce. Jedná se o strategii založené na očekávaném zvýšení volatility. Je tudíž přesným opakem neutrální strategie Long Put Condor.

Short Put Butterfly není příliš populární strategií, přesto že se jedná o pozici, za jejíž otevření je nám na účet připsán kredit. Nabízí totiž malé výnosy ve srovnání se strategiemi Straddle a Strangle, proti nimž má jen mírně nižší riziko.

Short Put Butterfly se skládá z prodané (vypsané) put opce s nejnižší realizační cenou A, dvojnásobného počtu nakoupených put opcí B s vyšší realizační cenou než má opce A. Úplně nejvyšší realizační cenu má prodaná (vypsaná) put opce C. Výsledná pozice je zisková jen v případě dostatečně velkého cenového pohybu podkladového aktiva. Problémem je ovšem omezení maximální velikosti zisku. Když však k cenovému pohybu nedojde, je poměr maximální ztráty proti maximálnímu zisku nepříznivý.

Postup obchodování strategie Short Put Butterfly

1. Prodáme put opci s nejnižší realizační cenou A. Opce je OTM.


2. Nakoupíme dvojnásobný počet počet put opcí B s realizační cenou v blízkosti tržní ceny podkladového aktiva. Opce je ATM.


3. Prodáme put opci s nejvyšší realizační cenou C. Opce je ITM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Rozpětí realizačních cen AB a BC je stejné. Cena podkladového aktiva je na úrovni realizační ceny opce B. Pokud nedojde k dostatečnému pohybu podkladové aktiva a jeho cena zůstane v době expirace na úrovni realizační ceny opce B, dosáhneme maximální ztráty.



Vstupní kroky





• Na grafech si vyhledejte formaci Vlajka. Toto je vhodná formace pro obchodování této strategie.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Můžete ukončit pozici těsně před vypršením. V tom případě si ale ale zahrňte do výpočtu zisků a ztrát veškeré provize jak za otevření, tak zejména i za předčasné ukončení pozice.

Souvislosti

Výhled

• Před vstupem do strategie Short Put Butterfly se pohybujeme na neutrálním trhu. Současná volatilita je na nízké úrovni a očekáváte prudkou změnu ceny podkladového aktiva libovolným směrem doprovázený nárůstem volatility.

Odůvodnění

• U strategie Short Put Butterfly vstupujeme do kreditně limitované pozice, ve které dosáhneme maximálního výnosu, jen pokud je cena podkladového aktiva v době expirace pod realizační cenou opce A či nad realizační cenou opce C.


• Očekáváte zvýšení volatility a velký pohyb ceny podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě kreditní strategii.


• Maximálním ziskem tohoto obchodu je obdržené prémium při otevření pozice. Maximální ztráta je dána rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížená o obdržené prémium.

Vliv času

• Časový rozpad je pro strategii Short Put Butterfly škodlivý v období, kdy je pozice nerentabilní a čekáte na dostačný pohyb podkladového aktiva. Ve chvíli, kdy se podkladové aktivum dostatečně pohne a a pozice se stává rentabilní časový rozpad začíná působit ve prospěch této pozice.

Doba obchodu

• Volte opce 3 a více měsíců do expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, u níž je vytvořena formace vlajka. U této formace je vysoká pravděpodobnost brzké velmi prudké změny ceny podkladového aktiva.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu put opce A volte pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu put opce B volte v blízkosti aktuální tržní ceny podkladového aktiva. Opce je ATM.


• Realizační cenu put opce C volte nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Vzdálenost realizačních cen AB a BC je stejná.


• Pro všechny opce použijte stejný termín minimálně 3 měsíce a více do vypršení platnosti opcí, aby byl dostatek času na odpovídající pohyb podkladového aktiva do oblasti zisku.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Rozdíl sousedních realizačních cen – celková obdržená částka.


• Maximální zisk = Celková obdržená částka.


• Horní bod zvratu = Realizační cena vypsané call opce C – celková obdržená částka.


• Dolní bod zvratu = Realizační cena vypsané put opce A + celková obdržená částka.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Ve volatilních trzích dosáhneme zisku bez kapitálových výdajů.


• Riziko je omezené.

Nevýhody

• Vyšší ziskový potenciál přichází s větším rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížícím se termínem expirace opcí.


• Potenciální ztráta je mnohem vyšší než ziskový potenciál obchodu.


• Příliš široké rozpětí Ask/Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici můžeme ukončit zpětným odkupem vypsaných opcí se současným prodejem držených opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou v závislosti na kolísání ceny podkladového aktiva na obchod nahlížet jako na 2 samostatné strategie Bear Put Spread a Bull Put Spread. Samostatným obchodováním (předčasným ukončením ztrátové strany a ponecháním si ziskové) tak můžete dosáhnout dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu stranu spreadu a s druhou stranou se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 50,00 USD.

Prodáme 1 put opci A s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 2,57 USD.

Koupíme 2 put opce B s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 4,83 USD.

Prodáme 1 put opci C s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 55,00 za 7,85 USD.

Short Call Butterfly je strategie založená na očekávaném zvýšení volatility. Je tudíž přesným opakem neutrální strategie Long Call Butterfly.

Short Call Butterfly není příliš populární strategií, přesto že se jedná o pozici, za jejíž otevření je nám na účet připsán kredit. Nabízí totiž malé výnosy ve srovnání se strategiemi Straddle a Strangle, proti nimž má jen mírně nižší riziko.

Short Call Butterfly se skládá z prodané (vypsané) call opce s nejnižší realizační cenou A, dvojnásobného počtu nakoupených call opcí B s vyšší realizační cenou než má opce A. Úplně nejvyšší realizační cenu má prodaná (vypsaná) call opce C. Výsledná pozice je zisková jen v případě dostatečně velkého cenového pohybu podkladového aktiva. Problémem je ovšem omezení maximální velikosti zisku. Když však k cenovému pohybu nedojde, je poměr maximální ztráty proti maximálnímu zisku nepříznivý.

Postup obchodování strategie Short Call Butterfly

1. Prodáme call opci s nejnižší realizační cenou A. Opce je ITM.


2. Nakoupíme dvojnásobný počet počet call opcí B s realizační cenou v blízkosti tržní ceny podkladového aktiva. Opce je ATM.


3. Prodáme call opci s nejvyšší realizační cenou C. Opce je OTM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Rozpětí realizačních cen AB a BC je stejné. Cena podkladového aktiva je na úrovni realizační ceny opce B. Pokud nedojde k dostatečnému pohybu podkladové aktiva a jeho cena zůstane v době expirace na úrovni realizační ceny opce B, dosáhneme maximální ztráty.



Vstupní kroky





• Na grafech si vyhledejte formaci Vlajka. Toto je vhodná formace pro obchodování této strategie.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Můžete ukončit pozici těsně před vypršením. V tom případě si ale ale zahrňte do výpočtu zisků a ztrát veškeré provize jak za otevření, tak zejména i za předčasné ukončení pozice.

Souvislosti

Výhled

• Před vstupem do strategie Short Call Butterfly se pohybujeme na neutrálním trhu. Současná volatilita je na nízké úrovni a očekáváte prudkou změnu ceny podkladového aktiva libovolným směrem doprovázený nárůstem volatility.

Odůvodnění

• U strategie Short Call Butterfly vstupujeme do kreditně limitované pozice, ve které dosáhneme maximálního výnosu, jen pokud je cena podkladového aktiva v době expirace pod realizační cenou opce A či nad realizační cenou opce C.


• Očekáváte zvýšení volatility a velký pohyb ceny podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě kreditní strategii.


• Maximálním ziskem tohoto obchodu je obdržené prémium při otevření pozice. Maximální ztráta je dána rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížená o obdržené prémium.

Vliv času

• Časový rozpad je pro strategii Short Call Butterfly škodlivý v období, kdy je pozice nerentabilní a čekáte na dostačný pohyb podkladového aktiva. Ve chvíli, kdy se podkladové aktivum dostatečně pohne a a pozice se stává rentabilní časový rozpad začíná působit ve prospěch této pozice.

Doba obchodu

• Volte opce 3 a více měsíců do expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, u níž je vytvořena formace vlajka. U této formace je vysoká pravděpodobnost brzké velmi prudké změny ceny podkladového aktiva.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu call opce A volte pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opce B volte v blízkosti aktuální tržní ceny podkladového aktiva. Opce je ATM.


• Realizační cenu call opce C volte nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Vzdálenost realizačních cen AB a BC je stejná.


• Pro všechny opce použijte stejný termín minimálně 3 měsíce a více do vypršení platnosti opcí, aby byl dostatek času na odpovídající pohyb podkladového aktiva do oblasti zisku.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Rozdíl sousedních realizačních cen – celková obdržená částka.


• Maximální zisk = Celková obdržená částka.


• Horní bod zvratu = Realizační cena vypsané call opce C – celková obdržená částka.


• Dolní bod zvratu = Realizační cena vypsané put opce A + celková obdržená částka.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Ve volatilních trzích dosáhneme zisku bez kapitálových výdajů.


• Riziko je omezené.

Nevýhody

• Vyšší ziskový potenciál přichází s větším rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížícím se termínem expirace opcí.


• Potenciální ztráta je mnohem vyšší než ziskový potenciál obchodu.


• Příliš široké rozpětí Ask/Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici můžeme ukončit zpětným odkupem vypsaných opcí se současným prodejem držených opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou v závislosti na kolísání ceny podkladového aktiva na obchod nahlížet jako na 2 samostatné strategie Bear Call Spread a Bull Call Spread. Samostatným obchodováním (předčasným ukončením ztrátové strany a ponecháním si ziskové) tak můžete dosáhnout dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou provést konverzi do jiné strategie.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 50,00 USD.

Prodáme 1 call opci A s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 7,98 USD.

Koupíme 2 call opce B s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 5,28 USD.

Prodáme 1 call opci C s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 55,00 za 3,35 USD.

Short Iron Butterfly je další strategií pro obchodování voaltility. Je opakem strategie Long Iron Butterfly. Short Iron Butterfly není příliš populární strategií, protože se jedná o čistě debetní strategii a nabízí velmi malé výnosy ve srovnání se strategií straddle a strangle při jen mírně menším riziku.

Short Iron Butterfly je kombinací strategií Bear Put Spread a Bull Call Spread. Vyšší realizační cena put opce je stejná, jako nižší realizační cena call opce a tvoří tak tvar motýla. Pozice je zisková v případě velmi velkého pohybu ceny podkladového aktiva. Nevýhodou však je omezení velikosti zisku v porovnání s rizikem ztráty, pokud se podkladové aktivum nedokáže dostatečně pohnout.

Postup obchodování strategie Short Iron Butterfly

1. Prodáme put opci A s nižší realizační cenou. Opce je OTM.


2. Nakoupíme stejný počet put opcí B se střední realizační cenou. Ralizační ceny opcí B a C jsou shodné. Opce je ATM.


3. Nakoupíme stejný počet call opcí C se střední realizační cenou. Ralizační ceny opcí B a C jsou shodné. Opce je ATM.


4. Prodáme call opci D s nejvyšší realizační cenou. Opce je OTM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Nakoupená put opce B má stejnou realizační cenu jako nakoupená call opce C. Rozpětí realizačních cen A-B a C-D je stejné. Cena podkladového aktiva je na úrovni realizačních cen B a C. Short Iron Butterfly je sestavený kombinací Bear Put Spread (kroky 1, 2) a Bull Call Spread (kroky 3, 4).



Vstupní kroky





• Na grafech si vyhledejte formaci Vlajka. Toto je vhodná formace pro obchodování této strategie.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Strategie Long Iron Butterfly je tvořena kombinací strategií Bear Put Spread a Bull Call Spread. V případě potřeby tak můžete na ni nahlížet jako na 2 samostatné strategie a obchodovat je samostatně. Proto můžete ukončit strategii na ztrátové straně a ponechat si strategii na ziskové straně.

Souvislosti

Výhled

• Před vstupem do strategie Short Iron Butterfly se pohybujeme na neutrálním trhu. Současná volatilita je na nízké úrovni a očekáváte prudkou změnu ceny podkladového aktiva libovolným směrem a tím pádem také nárůst volatility.

Odůvodnění

• U strategie Short Iron Butterflie vstupujeme do nákladově levnějšího obchodu, než je Straddle. Oproti ní však máme omezený maximální výnos. Ten se nachází v době expirace pod dolní nebo nad horní realizační cenou opcí.


• Očekáváte zvýšení volatility a velký pohyb ceny podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě debetní transakci.


• Maximálním rizikem tohoto obchodu jsou náklady na jeho otevření. Maximální zisk je rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížený o celkové náklady na otevření pozice.

Vliv času

• Časový rozpad je pro strategii Short Iron Butterfly škodlivý v období, kdy je pozice nerentabilní a čekáte na dostačný pohyb podkladového aktiva. Ve chvíli, kdy se podkladové aktivum dostatečně pohne a a pozice se stává rentabilní časový rozpad začíná působit ve prospěch této pozice.

Doba obchodu

• Optimální je provádět tento obchod s opcemi 3 měsíce do expirace. Pokud se podkladové aktivum ale dostečně nepohne, ukončete pozici nejpozději 1 měsíc před expirací.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, u níž je vytvořena formace vlajka. U této formace je vysoká pravděpodobnost brzké velmi prudké změny ceny podkladového aktiva.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Nižší realizační cenu put opce volte pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Střední realizační cenu put i call opce volte v blízkosti aktuální tržní ceny podkladového aktiva (ATM), nebo do místa, kde v době ukončení obchodu nepředpokládáte cenu podkladového aktiva.


• Vyšší realizační cenu call opce volte nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva. Vzdálenost nižší i vyšší realizační ceny od střední realizační ceny je stejná.


• Pro všechny opce použijte stejný termín 3 měsíce do vypršení platnosti opcí.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Omezená součtem zaplacených prémií.


• Maximální zisk = Rozdíl sousedních realizačních cen – celkové náklady na otevření pozice.


• Horní bod zvratu = Střední realizační cena opce + celkové náklady na otevření pozice.


• Dolní bod zvratu = Střední realizační cena opce – celkové náklady na otevření pozice.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Ve volatilních trzích jsme ziskoví za použití menšího kapitálu než u strategie Straddle.


• Riziko je omezené velikostí použitého kapitálu na vstup do této strategie.


• Pokud se cena podkladové aktiva dostatečně pohne, naše zisky jsou s touto strategií poměrně vysoké.

Nevýhody

• Vyšší ziskový potenciál přichází s větším rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížícím se termínem expirace opcí.


• Potenciální ztráta je mnohem vyšší než ziskový potenciál obchodu.


• Příliš široké rozpětí Ask/Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.


• Jedná se o komplikovanější strategii určenou pro středně pokročilé obchodníky.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici můžeme ukončit zpětným odkupem vypsaných opcí se současným prodejem držených opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou v závislosti na kolísání ceny podkladového aktiva na obchod nahlížet jako na 2 samostatné strategie Bear Put Spread a Bull Call Spread. Samostatným obchodováním (předčasným ukončením ztrátové strany a ponecháním si ziskové) tak můžete dosáhnout dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu stranu spreadu a s druhou stranou se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 52,87 USD.

Prodáme put opci A s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 1,88 USD.

Koupíme put opci B s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 3,73 USD.

Koupíme call opci C s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 7,03 USD.

Prodáme call opci D s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 55,00 za 4,67 USD.

Short Put Condor je téměř shodný se strategií Short Call Condor jenom je místo call opce použita put opce. Jedná se o strategii založené na očekávaném zvýšení volatility. Je tudíž přesným opakem neutrální strategie Long Put Condor.

Short Put Condor není příliš populární strategií, přesto že se jedná o pozici, za jejíž otevření je nám na účet připsán kredit. Nabízí totiž malé výnosy ve srovnání se strategiemi Straddle a Strangle, proti nimž má jen mírně nižší riziko.

Short Put Condor se skládá z prodané (vypsané) put opce s nejnižší realizační cenou A, koupených put opcí B a C s vyšší realizační cenou než má opce A. Strike opcí B a C jsou rozdílné. Úplně nejvyšší realizační cenu má prodaná (vypsaná) put opce D. Výsledná pozice je zisková jen v případě dostatečně velkého cenového pohybu podkladového aktiva. Problémem je ovšem omezení maximální velikosti zisku. Když však k cenovému pohybu nedojde, je poměr maximální ztráty proti maximálnímu zisku nepříznivý.

Postup obchodování strategie Short Put Condor

1. Prodáme put opci s nejnižší realizační cenou A. Opce je OTM.


2. Nakoupíme stejný počet put opcí s vyšší realizační cenou B. Opce je OTM.


3. Nakoupíme stejný počet put opcí s realizační cenou C. Realizační cena opce C je nad opcí B, ale pod realizačnícenou opce D. Opce je ITM.


4. Prodáme put opci s nejvyšší realizační cenou D. Opce je ITM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Rozpětí realizačních cen AB a CD je stejné. Cena podkladového aktiva by měla být uprostřed realizačních cen B a C. Pokud nedojde k dostatečnému pohybu podkladové aktiva a jeho cena zůstane v době expirace mezi realizačními cenami B a C, dosáhneme maximální ztráty.



Vstupní kroky





• Na grafech si vyhledejte formaci Vlajka. Toto je vhodná formace pro obchodování této strategie.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Můžete ukončit pozici těsně před vypršením. V tom případě si ale ale zahrňte do výpočtu zisků a ztrát veškeré provize jak za otevření, tak zejména i za předčasné ukončení pozice.

Souvislosti

Výhled

• Před vstupem do strategie Short Put Condor se pohybujeme na neutrálním trhu. Současná volatilita je na nízké úrovni a očekáváte prudkou změnu ceny podkladového aktiva libovolným směrem doprovázený nárůstem volatility.

Odůvodnění

• U strategie Short Put Condor vstupujeme do kreditně limitované pozice, ve které dosáhneme maximálního výnosu, jen pokud je cena podkladového aktiva v době expirace pod realizační cenou opce A či nad realizační cenou opce D.


• Očekáváte zvýšení volatility a velký pohyb ceny podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě kreditní strategii.


• Maximálním ziskem tohoto obchodu je obdržené prémium při otevření pozice. Maximální ztráta je dána rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížená o obdržené prémium.

Vliv času

• Časový rozpad je pro strategii Short Put Condor škodlivý v období, kdy je pozice nerentabilní a čekáte na dostačný pohyb podkladového aktiva. Ve chvíli, kdy se podkladové aktivum dostatečně pohne a a pozice se stává rentabilní časový rozpad začíná působit ve prospěch této pozice.

Doba obchodu

• Volte opce 3 a více měsíců do expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, u níž je vytvořena formace vlajka. U této formace je vysoká pravděpodobnost brzké velmi prudké změny ceny podkladového aktiva.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu put opce A volte 2 strike pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu put opce B volte 1 strike pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu put opce C volte 1 strike nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu put opce D volte 2 strike nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Vzdálenost nižší i vyšší realizační ceny od střední realizační ceny je stejná.


• Pro všechny opce použijte stejný termín minimálně 3 měsíce a více do vypršení platnosti opcí, aby byl dostatek času na odpovídající pohyb podkladového aktiva do oblasti zisku.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Rozdíl sousedních realizačních cen – celková obdržená částka.


• Maximální zisk = Celková obdržená částka.


• Horní bod zvratu = Realizační cena vypsané call opce D – celková obdržená částka.


• Dolní bod zvratu = Realizační cena vypsané put opce A + celková obdržená částka.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Ve volatilních trzích dosáhneme zisku bez kapitálových výdajů.


• Riziko je omezené.

Nevýhody

• Vyšší ziskový potenciál přichází s větším rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížícím se termínem expirace opcí.


• Potenciální ztráta je mnohem vyšší než ziskový potenciál obchodu.


• Příliš široké rozpětí Ask/Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici můžeme ukončit zpětným odkupem vypsaných opcí se současným prodejem držených opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou v závislosti na kolísání ceny podkladového aktiva na obchod nahlížet jako na 2 samostatné strategie Bear Put Spread a Bull Put Spread. Samostatným obchodováním (předčasným ukončením ztrátové strany a ponecháním si ziskové) tak můžete dosáhnout dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu stranu spreadu a s druhou stranou se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 52,87 USD.

Prodáme put opci A s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 1,88 USD.

Koupíme put opci B s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 3,73 USD.

Koupíme put opci C s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 55,00 za 6,33 USD.

Prodáme put opci D s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 60,00 za 9,60 USD.

Short Call Condor je téměř shodný se strategií Short Call Butterfly jenom s tou výjimkou, že obě prostřední opce mají u strategie Short Call Condor rozdílnou realizační cenu opce. Jedná se o další strategii založenou na očekávaném zvýšení volatility. Je tudíž přesným opakem neutrální strategie Long Call Condor.

Short Call Condor není příliš populární strategií, přesto že se jedná o pozici, za jejíž otevření je nám na účet připsán kredit. Nabízí totiž malé výnosy ve srovnání se strategiemi Straddle a Strangle, proti nimž má jen mírně nižší riziko.

Short Call Condor se skládá z prodané (vypsané) call opce s nejnižší realizační cenou A, koupených call opcí B a C s vyšší realizační cenou než má opce A. Strike opcí B a C jsou rozdílné. Úplně nejvyšší realizační cenu má prodaná (vypsaná) call opce D. Výsledná pozice je zisková jen v případě dostatečně velkého cenového pohybu podkladového aktiva. Problémem je ovšem omezení maximální velikosti zisku. Když však k cenovému pohybu nedojde, je poměr maximální ztráty proti maximálnímu zisku nepříznivý.

Postup obchodování strategie Short Call Condor

1. Prodáme call opci s nejnižší realizační cenou A. Opce je ITM.


2. Nakoupíme stejný počet call opcí s vyšší realizační cenou B. Opce je ITM.


3. Nakoupíme stejný počet call opcí s realizační cenou C. Realizační cena opce C je nad opcí B, ale pod realizačnícenou opce D. Opce je OTM.


4. Prodáme call opci s nejvyšší realizační cenou D. Opce je OTM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Rozpětí realizačních cen AB a CD je stejné. Cena podkladového aktiva by měla být uprostřed realizačních cen B a C. Pokud nedojde k dostatečnému pohybu podkladové aktiva a jeho cena zůstane v době expirace mezi realizačními cenami B a C, dosáhneme maximální ztráty.



Vstupní kroky





• Na grafech si vyhledejte formaci Vlajka. Toto je vhodná formace pro obchodování této strategie.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Můžete ukončit pozici těsně před vypršením. V tom případě si ale ale zahrňte do výpočtu zisků a ztrát veškeré provize jak za otevření, tak zejména i za předčasné ukončení pozice.

Souvislosti

Výhled

• Před vstupem do strategie Short Call Condor se pohybujeme na neutrálním trhu. Současná volatilita je na nízké úrovni a očekáváte prudkou změnu ceny podkladového aktiva libovolným směrem doprovázený nárůstem volatility.

Odůvodnění

• U strategie Short Call Condor vstupujeme do kreditně limitované pozice, ve které dosáhneme maximálního výnosu, jen pokud je cena podkladového aktiva v době expirace pod realizační cenou opce A či nad realizační cenou opce D.


• Očekáváte zvýšení volatility a velký pohyb ceny podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě kreditní strategii.


• Maximálním ziskem tohoto obchodu je obdržené prémium při otevření pozice. Maximální ztráta je dána rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížená o obdržené prémium.

Vliv času

• Časový rozpad je pro strategii Short Call Condor škodlivý v období, kdy je pozice nerentabilní a čekáte na dostačný pohyb podkladového aktiva. Ve chvíli, kdy se podkladové aktivum dostatečně pohne a a pozice se stává rentabilní časový rozpad začíná působit ve prospěch této pozice.

Doba obchodu

• Volte opce 3 a více měsíců do expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, u níž je vytvořena formace vlajka. U této formace je vysoká pravděpodobnost brzké velmi prudké změny ceny podkladového aktiva.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu call opce A volte 2 strike pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opce B volte 1 strike pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opce C volte 1 strike nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opce D volte 2 strike nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Vzdálenost nižší i vyšší realizační ceny od střední realizační ceny je stejná.


• Pro všechny opce použijte stejný termín minimálně 3 měsíce a více do vypršení platnosti opcí, aby byl dostatek času na odpovídající pohyb podkladového aktiva do oblasti zisku.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Rozdíl sousedních realizačních cen – celková obdržená částka.


• Maximální zisk = Celková obdržená částka.


• Horní bod zvratu = Realizační cena vypsané call opce D – celková obdržená částka.


• Dolní bod zvratu = Realizační cena vypsané put opce A + celková obdržená částka.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Ve volatilních trzích dosáhneme zisku bez kapitálových výdajů.


• Riziko je omezené.

Nevýhody

• Vyšší ziskový potenciál přichází s větším rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížícím se termínem expirace opcí.


• Potenciální ztráta je mnohem vyšší než ziskový potenciál obchodu.


• Příliš široké rozpětí Ask/Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici můžeme ukončit zpětným odkupem vypsaných opcí se současným prodejem držených opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou v závislosti na kolísání ceny podkladového aktiva na obchod nahlížet jako na 2 samostatné strategie Bear Call Spread a Bull Call Spread. Samostatným obchodováním (předčasným ukončením ztrátové strany a ponecháním si ziskové) tak můžete dosáhnout dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou provést konverzi do jiné strategie.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 52,87 USD.

Prodáme call opci A s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 10,16 USD.

Koupíme call opci B s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 7,05 USD.

Koupíme call opci C s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 55,00 za 4,70 USD.

Prodáme call opci D s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 60,00 za 3,02 USD.

Strategie Short Iron Condor je jinou strategií obchodování volatility. Je přesným opakem strategie Long Iron Condor (což je neutrální strategie). Short Iron Condor se liší od strategie Short Iron Butterfly v rozdělení středních realizačních cen opcí.

Short Iron Condor není příliš populární strategií, protože se jedná o debetní pozici, nabízející velmi malé výnosy ve srovnání se strategiemi Straddle a Strangle, proti nimž má jen mírně nižší riziko.

Short Iron Condor je také možné sestavit jako jako Bear Put Spread a nad tím umístěný Bull Call Spread. Vyšší strike put opce a nižší strike call opce tak vytvářejí tvar rozevřených křídel. Pozice se stává zisková v případě velmi velkého pohybu ceny podkladového aktiva. Problémem je, že máme omezenou maximální velikost zisku a zůstává nám riziko, že se podkladové aktivum nestačí dostatečně výrazně pohnout.

Postup obchodování strategie Short Iron Condor

1. Prodáme put opci s nejnižší realizační cenou A. Opce je OTM.


2. Nakoupíme stejný počet put opcí s vyšší realizační cenou B. Opce je OTM.


3. Nakoupíme stejný počet call opcí s realizační cenou C. Realizační cena opce C je nad opcí B, ale pod realizačnícenou opce D. Opce je OTM.


4. Prodáme call opci s nejvyšší realizační cenou D. Opce je OTM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Rozpětí realizačních cen AB a CD je stejné. Cena podkladového aktiva by měla být uprostřed realizačních cen B a C. Short Iron Condor je sestavený kombinací Bear Put Spread (kroky 1, 2) a Bull Call Spread (kroky 3, 4).



Vstupní kroky





• Na grafech si vyhledejte formaci Vlajka. Toto je vhodná formace pro obchodování této strategie.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Strategie Short Iron Condor je tvořena kombinací strategií Bear Put Spread a Bull Call Spread. V případě potřeby tak můžete na ni nahlížet jako na 2 samostatné strategie a obchodovat je samostatně. Proto můžete ukončit strategii na ztrátové straně a ponechat si strategii na ziskové straně.


• Můžete ukončit pozici těsně před vypršením. V tom případě si ale ale zahrňte do výpočtu zisků a ztrát veškeré provize jak za otevření, tak zejména i za předčasné ukončení pozice.

Souvislosti

Výhled

• Před vstupem do strategie Short Iron Condor se pohybujeme na neutrálním trhu. Současná volatilita je na nízké úrovni a očekáváte prudkou změnu ceny podkladového aktiva libovolným směrem a tím pádem také nárůst volatility.

Odůvodnění

• U strategie Short Iron Condor vstupujeme do nákladově levnější strategie obchodování volatility, ve které máme ovšem omezen maximální výnos. Maximálního výnosu dosáhneme, posune-li se cena podkladového aktiva v době expirace nad realizační cenu opce D nebo pod realizační cenu opce A.


• Očekáváte zvýšení volatility a velký pohyb ceny podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě debetní transakci.


• Maximálním rizikem tohoto obchodu jsou náklady na jeho otevření. Maximální zisk je rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížený o celkové náklady na otevření pozice.

Vliv času

• Časový rozpad je pro strategii Short Iron Butterfly škodlivý v období, kdy je pozice nerentabilní a čekáte na dostačný pohyb podkladového aktiva. Ve chvíli, kdy se podkladové aktivum dostatečně pohne a a pozice se stává rentabilní časový rozpad začíná působit ve prospěch této pozice.

Doba obchodu

• Optimální je provádět tento obchod s opcemi 3 měsíce do expirace. Pokud se podkladové aktivum ale dostečně nepohne, ukončete pozici nejpozději 1 měsíc před expirací.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, u níž je vytvořena formace vlajka. U této formace je vysoká pravděpodobnost brzké velmi prudké změny ceny podkladového aktiva.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu put opcí volte pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Střední realizační cenu put i call opce volte v blízkosti aktuální tržní ceny podkladového aktiva (ATM), nebo do místa, kde v době ukončení obchodu nepředpokládáte cenu podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opcí volte nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva. Vzdálenost nižší i vyšší realizační ceny od střední realizační ceny je stejná.


• Pro všechny opce použijte stejný termín 3 měsíce do vypršení platnosti opcí.

Profil rizik

• Maximální ztráta = celkové náklady na otevření pozice


• Maximální zisk = Rozdíl sousedních realizačních cen – celkové náklady na otevření pozice.


• Horní bod zvratu = Realizační cena koupené call opce C + celkové náklady na otevření pozice.


• Dolní bod zvratu = Realizační cena koupené put opce B – celkové náklady na otevření pozice.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Jedná se o kapitálově méně náročnou strategii pro obchodování zvýšení volatility.


• Riziko je omezené velikostí použitého kapitálu na vstup do této strategie.


• Pokud se cena podkladové aktiva dostatečně pohne, naše zisky jsou s touto strategií poměrně vysoké.

Nevýhody

• Vyšší ziskový potenciál přichází s větším rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížícím se termínem expirace opcí.


• Potenciální ztráta je mnohem vyšší než ziskový potenciál obchodu.


• Nabízí velmi malé výnosy ve srovnání se strategiemi Straddle a Strangle, proti nimž má jen mírně nižší riziko.


• Příliš široké rozpětí Ask/Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.


• Jedná se o komplikovanější strategii určenou pro středně pokročilé obchodníky.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici můžeme ukončit zpětným odkupem vypsaných opcí se současným prodejem držených opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou v závislosti na kolísání ceny podkladového aktiva na obchod nahlížet jako na 2 samostatné strategie Bear Put Spread a Bull Call Spread. Samostatným obchodováním (předčasným ukončením ztrátové strany a ponecháním si ziskové) tak můžete dosáhnout dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu stranu spreadu a s druhou stranou se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 52,87 USD.

Prodáme put opci A s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 1,88 USD.

Koupíme put opci B s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 3,73 USD.

Koupíme call opci C s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 55,00 za 4,70 USD.

Prodáme call opci D s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 60,00 za 3,02 USD.

Kryté vypisování put opcí je přesně opačnou strategií proti Covered Call, takže i profil rizika je přesně opačný. V této strategii spekulujeme na pokles či stagnaci ceny akcií. Prodáváme akcie a měsíčním vypisováním put opce OTM se zavazujeme akcie v budoucnu nakoupit za realizační cenu put opce. Za vypsanou put opci obdržíme prémium.
Zvolíme-li si opci více OTM (s nižší cenou, než je aktualální cena akcií), méně si limitujeme velikost potencionálního maximálního zisku z následného odkupu akcií. Za to však inkasujeme menší prémium na vypsané put opci a snižuje se nám tak ochranný polštář pro případný mírný růst ceny akcií.

Když cena akcie klesne pod realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní nakoupit držené akcie za realizační cenu put opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi naší prodanou cenou akcie a strikem vypsané put opce, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané put opce.

Postup obchodování strategie Covered Put

1. Prodáme 100ks akcií.


2. Prodáme stejný počet put opcí s nižší realizační cenou. Opce je OTM.


• Protože současně prodáváme akcie a současně prodáváme put opci (zavazujeme se tím k budoucímu nákupu 100ks akcií za strike cenu opce), je tato strategie označována jako kryté vypisování put opcí. Opce se vypisuje na měsíční bázi. Tímto způsobem obdržíme v průběhu několika měsíců více opčního prémia, než kdybychom jednorázově zvolili opci se vzdálenější expirací. Nejrychlejší časový rozpad je v posledních 20 dnech platnosti opce (tedy v posledním měsíci expirace). Při prodeji opce tak bude časový rozpad působit ve prospěch této pozice.


• Maximální zisk je omezen v poklesu pod realizační cenu opce.


• Pokud obchodujeme standartní americkou opci na akcie, musíme prodat 100 ks akcií na každou vypsanou put opci.



Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Když v době expirace cena akcie poklesne pod realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní nakoupit akcie za realizační cenu put opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi prodejní cenou akcie a strike vypsané put opce, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané put opce. Uplatnění opce je automatické.


• Když je cena akcie v době expirace nižší než naše prodejní cena akcií, ale zároveň vyšší než realizační cena vypsané opce, je tato situace pro nás ideální. V takovém případě totiž realizujeme zisk jednak na akciích, tak na vypsané put opci, která vyprší bezcenná a my si tak ponecháme plné prémium, které jsme obdrželi za její výpis.


• Bude-li se cena akcie v době expirace pohybovat nad cenou našeho prodeje akcií, obdržené prémium bude mírnit naši ztrátu. Zůstaneme-li cena akcie pod bodem zvratu, stále dosáhneme zisku. Vzroste-li cena akcie nad bod zvratu, budeme ve ztrátě. Ta však bude nižší, než když bychom obchodovali samotné akcie bez vypsání put opce.


• Vzroste-li cena akcie nad váš ochranný stop-loss, nakupte akcie, aby nedocházelo k prohlubování ztráty z růstu ceny akcií (tím přejdeme do pozice Naked Put Writing a budete se řídit pravidly nové strategie).


• Můžete také zpětně levněji odkoupit put opci. Tím nám zůstanou prodané akcie a obchodujeme s akciemi samostatně.

Souvislosti

Výhled

• S touto strategií spekulujeme na pokles, případně stagnaci ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Prodali jsme (shortovali) akcie se střednědobým až dlouhodobým plánem je někdy v budoucnu za nižší cenu nakoupit. Budoucí nákup uskutečňujeme pomocí opakovaného měsíčního vypisování put opce. Každý měsíc tak za vypsání opce získáváme prémium. Obdržené prémium nám tak zvyšuje průměrnou prodejní cenu akcií. Jak cena akcie poklesne, můžeme být uplatněni a jsme povinni nakoupit akcie za realizační cenu vypsané put opce. Inkasujeme tak zisk z zpětného nákupu akcií i obdrženého prémia. Když cena akcie roste, vypsaná put opce vyprší bezcenná. Ponecháme si obdrženou prémii, která nám vytváří ochranný polštář pro růst ceny akcií.

Typ pozice

• Jedná se o kreditní transakci, protože obdržíme peníze za prodej akcií. Současne obdržíme prémium za vypsanou put opci.


• Maximální riziko je při růstu ceny akcií neomezené. Obdržené prémium však mírní celkovou ztrátu.

Vliv času

• Časový rozpad je přínosný pro tuto obchodní strategii, protože snižuje hodnotu opce pro případný zpětný odkup opce. Když v době expirace cena akcie nepoklesne pod realizační cenu put opce, ponecháme si celé opční prémium.

Doba obchodu

• Put opci vypisujeme každý měsíc s nejbližším termínem expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která se pohybuje v sestupném trendu či do strany a najděte si hladinu rezistence.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu put opcí volte ATM nebo pod aktuální cenou podkladového aktiva (OTM). Očekáváte-li vyšší pokles, volte strike cenu více pod aktuální cenou podkladového aktiva. Pokud očekáváte neutrální pohyb, volte opci ATM.


• Porovnejte na měsíční bázi výnos 2 nejbližších expiračních termínů put opcí a tu s vyšším měsíčním výnosem zvolte.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Neomezená


• Maximální zisk = (Cena prodané akcie – realizační cena opce) + obdržené prémium


• Bod zvratu = Cena prodané akcie + obdržené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Pravidelně každý měsíc generuje příjem.


• Je to méně riziková strategie než pouhý prodej akcií.


• Jsme ziskoví, když akcie klesá, nebo se nepohne. Nemáme kapitálové výdaje!

Nevýhody

• Omezujeme si maximální zisk, když cena akcií klesá.


• Čelíme neomezené ztrátě při růstu ceny akcií. Obdržené prémium vytváří jen omezený ochranný polštář před růstem ceny akcií.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Když cena akcie poklesne pod realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní nakoupit akcie za realizační cenu put opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi naší prodejní cenou akcie a strikem vypsané put opce, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané put opce.


• Když je cena akcie v době expirace nad realizační cenou vypsané put opce a nižší než naše prodané cena akcie, je tato situace pro nás ideální. V takovém případě vypsaná put opce vyexpiruje jako bezcenná a ponecháme si celé prémium při současné realizaci zisk i na našich nakrátko prodaných akciích.


• Pokud bude růst ceny akcií větší máme v závislosti na typu účtu tyto možnosti:




• Pokud můžeme vypisovat nekryté opce, nakoupíme akcie a opci necháte vyexpirovat. Zůstane nám celé obdržené opční prémium. Dostanete se tak do pozice Naked Put. Vzroste-li hodnota ceny akcií na novou úroveň, můžeme uvažovat o novém prodeji cenných papírů. Jsme-li v pozici Naked Put musíme být opatrní, protože v případě zpětného velkého poklesu ceny akcií se naše opce může dostat do ITM a čelili bychom neomezené ztrátě.


• Pokud náš účet neumožňuje vypisovat nekryté opce či nemáte dostatečné zkušenosti, potom je nejlepší zpětně odkoupit put opci a zvážit nákup akcií, abychom neprohlubovali ztrátu z nakrátko prodaných akcií.

Zmírnění ztráty

• Můžeme nakoupit akcie a ponechat si vypsanou opci (přešli bychom do Naked Put), nebo nakoupit akcie a zpětně odkoupit vypsanou opci.

Příklad

Prodali jsme 100ks akcií ABCD za 49,75 USD.

25. února 2009 se obchoduje akcie ABCD za 50,00 USD.

Prodáme put opci s expirací v březnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 1,50 USD.

Bear Put Spread je vertikálním debetním spreadem, spekulujícím na pokles ceny podkladového aktiva. Spočívá v nákupu put opce s dlouhou dobou expirace (obvykle 6 a více měsíců) a prodejem put opce s nižším strike (více OTM) se stejnou dobou expirace.

Tato strategie snižuje náklady a zlepšuje rentabilitu obchodu ve srovnání se strategií Long Put. Nakoupená put opce je blíže aktuální ceně podkladového aktiva a tudíž je dražší a má vyšší deltu, než prodaná put opce. Nedržíme opce až do expirace, kdy je časový rozpad pro tuto pozici nejnepříznivější, ale ukončujeme ji nejpozději měsíc před expirací. K dosažení zisku potřebujeme, aby podkladové aktivum pokleslo a proto si dopřejeme dostatečný časový prostor volbou opcí 6 více měsíců do expirace. Nakoupenou put opcí budeme participovat na poklesu ceny podkladového aktiva. Prodané opce nám snižuje náklady na vstup do pozice, zvyšuje vliv na pohyb podkladu. Omezuje nám ale hranici, za kterou se již nebudeme podílet na zisku z poklesu ceny podkladového aktiva.

Mnozí instruktoři u strategii Bear Put Spread ukazují pouze veliký ziskový potenciál, kdy můžete vydělat 400% z investované částky. Neukážou však, že podkladové aktivum se musí pohnout o 50%. Proto je důležité se podívat spíše na pravděpodobnost, že se tak může stát a nenechat se zlákat vidinou nereálně vysokého zisku. Osobně se vždy nejdříve dívám na pravděpodobnost dosažení cílové ceny. Je-li reálné ji dosáhnout a výnos je adekvátní pravděpodobnosti, až potom má cenu vstupovat do pozice.

Vzroste-li podkladové aktivum v době exspirace nad nakoupenou put opci, dosáhneme maximální ztráty. Pokud podkladové aktivum poklesne pod dolní realizační cenu opce, dosáhneme maximálního zisku. Bod zvratu je vyšší realizační ceny snížená o celkové zaplacené prémium.

Postup obchodování strategie Bear Put Spread

1. Nakoupíme put opci s vyšší realizační cenou.


2. Prodáme stejný počet put opcí s nižší realizační cenou a stejnou dobou expirace, jako je námi nakoupená put opce.

Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Dosáhne-li ztráta na váš stop loss, pak prodejte put opci s vyšší realizační cenou. Dostanete se tak do pozice Short (Naked) Put. Nevyhovuje-li vám tato pozice, potom ukončete celý obchod. Pozici ukončete 1 měsíc před expirací opcí.

Souvislosti

Výhled

• U strategie Bear Put Spread očekáváme pokles ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Nakoupenou put opcí bude vydělávat při poklesu ceny. Prodejem put opce si definujeme hranici, za kterou již dále nebudeme participovat na poklesu ceny podkladového aktiva. Současně si tím ale snižujeme náklady, riziko a bod zvratu.

Typ pozice

• Jedná se o debetní pozici, protože náklady na nákup put opcí jsou větší, než příjmy za vypsanou put opci, která je více OTM. Za vstup do pozice tak vydáváme peníze.


• Vaše maximální riziko je limitováno výdaji za otevření pozice. Maximální zisk z obchodu je omezena rozdílem realizačních cen opcí snížený o celkové zaplacené prémium.

Vliv času

• Je-li pozice v zisku, časový rozpad pracuje ve prospěch této pozice. Škodlivý je však časový rozpad v období ztráty. U této pozice se musí podkladové aktivum pohnout dolů, abychom dosáhli alespoň bodu zvratu. Proto je tato pozice vhodná pro dlouhodobější obchodody. Zůstává-li pozice ve ztrátě, časový rozpad s blížící se expirací pracuje proti této pozici. S blížící se xpirací se tak přibližujete maximální ztrátě. Naopak když se budeme podkladové aktivum pohybovat v oblasti zisku, potom časový rozpad bude pracovat ve prospěch této pozice, protože budeme blíže dosažení maximálního zisku.

Doba obchodu

• Nejvhodnější pro strategii Bear Put Spread je dlouhodobější časový horizont. Volíme opce alespoň 6 měsíců do vypršení doby platnosti opce.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která je v klesajícím trendu a najděte si hladinu supportu.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Nižší strike – nižší než nakoupená put opce.


• Vyšší strike – buď ATM nebo mírně pod aktuální cenou podkladového aktiva (opce je OTM).


• Doba expirace – nejlépe 6 a více měsíců do expirace. Pro obě opce použijte stejný datum vypršení platnosti.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Celkové zaplacené prémium


• Maximální zisk = Rozdíl realizačních cen opcí – celkové zaplacené prémium


• Bod zvratu = Vyšší realizační cena – celkové zaplacené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Snížení rizika, nákladů a lepší bod zvratu ve střednědobém až dlouhodobém horizontu proti strategií Long Put.


• Limitované riziko.


• Čím dále jsme od expirace, tím více nás chrání pomalejší změna ceny opce v případe růstu ceny podkladového aktiva.

Nevýhody

• Vyšší výnos je pouze tehdy, pokud zvolíte výrazně nižší realizační ceny opcí a cena akcií klesne pod nižší realizační cenu opce.


• Limitovaný zisk při poklesu ceny podkladového aktiva.


• Vzdálená expirace zpomaluje maximalizaci zisku, což jsou náklady ochrany proti riziku.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici ukončíte zpetným odkupem vypsané opce a následným prodejem dříve nakoupené put opce.


• Zkušení obchodníci mohou obchodovat jednotlivé opce samostatně jak se podkladové aktivum pohybuje nahoru a dolů. Tímto způsobem obchodník dosáhne menších dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu nohu spreadu a se zbylou opcí se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

13. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 26,00 USD.

Koupíme put opci s expirací v lednu 2010 a realizační cenou 25,00 za 1,80 USD.

Prodáme put opci s expirací v lednu 2010 a realizační cenou 20,00 za 0,35 USD.

Naše maximální odměna je vysoká (244,83%), ale podkladové aktivum musí v příštích 7-8 měsících klesnout na 20 a méně USD. Pozici ukončete zhruba 1 měsíc před ukončením doby platnosti opcí.

Bear Call Spread je strategie, u které očekáváme pokles nebo stagnaci ceny podkladového aktiva. Odstraňuje nevýhodu neomezeného rizika při růstu ceny podkladového aktiva u strategie Short (Naked) Call, zakoupením ochranné call opce s vyšší realizační cenou, než je vypsaná call opce. Realizační ceny opcí volíme nad aktuální cenovou hladinou trhu. Ochranná call opce má vyšší realizační cenu (je více OTM) a proto je levnější, než námi vypsaná call opce. Takže za otevření strategie po odečtění nákladů za pojištění obdržíme prémium. Jedná se tedy o kreditní strategii.

Klesá-li cena podkladového aktiva a v době expirace je pod dolní realizační cenou opce, ponecháme si celé prémium.

Zůstane-li v době expirace cena podkladového aktiva pod bodem zvratu, pozice bude zisková.

Dojde-li k růstu ceny podkladového aktiva nad dolní realizační cenu opce, ale pod bod zvratu, přijdeme o část obdrženého prémia, ale stále zůstaneme v zisku.

Bude-li cena podkladového aktiva nad bodem zvratu, ale současně pod vyšší realizační cenou opce, budeme v částečné ztrátě. Maximální ztráty dosáhneme, když cena podkladového aktiva v době expirace je nad vyšší realizační cenou. Maximální ztráta je rozdílem realizačních cen sníženým o obdržené prémium.

Postup obchodování strategie Bear Call Spread

1. Nakoupíme pojistnou call opci s vyšší realizační cenou.


2. Prodáme stejný počet call opcí s nižší realizační cenou a stejnou dobou expirace, než jsou naše pojišťovací opce.




• Realizační ceny obou opcí by měly být nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.



Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Očekáváme, že akcie bude nadále klesat, nebo bude její cena kolísat. Tím by opce vypršely jako bezcenné a obrželi bychom celé prémium.


• Dosáhne-li ztráta na váš stop loss, pak zpětně odkupte vypsanou opci a pokračujte jen s pojistnou opcí, nebo ukončete celou pozici.

Souvislosti

Výhled

• U této strategie očekáváme pokles nebo stagnaci ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Bear Call Spread je kreditní strategií u které je omezená ztráta. Nakoupená call opce omezuje ztrátu a prodaná opce zajišťuje příjem.

Typ pozice

• Jedná se o kreditní strategii, protože za nakoupené call opce vydáme méně, než kolik obdržíme za prodané call opce.


• Maximální odměna je příjem za vypsanou call opci sníženou o náklady zakoupené pojistné call opce. Maximálním rizikem obchodu je rozdíl mezi realizačními cenami snížený o celkové obdržené prémium.

Vliv času

• Je-li pozice v zisku, časový rozpad pracuje ve prospěch této pozice. Škodlivý je však časový rozpad v období ztráty. Pokud máme nakoupené a prodané opce OTM i když nedojde k posunu ceny podkladového aktiva, skončíme v zisku. V opačném případě začne časový rozpad působit proti nám. Proto je tato pozice vhodná pro krátkodobější obchodody.

Doba obchodu

• Strategie Bear Call Spread je vhodná na krátkodobé obchody. Nejvhodnější je vstupovat do této strategie 1 měsíc a méně před expirací.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu pod nižší realizační cenou opce.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Spodní realizační cenu opce volte alespoň 10% nad aktuální hodnotou podkladového aktiva. Zajistíte si tím dostatečný ochranný polštář pro potipohyb a jeho velikost volte v závislosti na době expirace a volatitilitě podkladového aktiva.


• Horní realizační cenu opce volíme obvykle 5 USD nad nižší strike, ale můžeme klidne i 2,5 USD. Klíčové je najít si dostatečné pojištění a zároveň si zajistit slušný výnos. Výnos by měl být více než 10%, což znamená 0,5 USD při rozpětí realizačních cen 5 USD.


• Doba expirace opce by měla být co nejkratší. Obvykle měsíc a méně. Pro obě opce použijte stejný datum vypršení platnosti.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Rozdíl realizačních cen opcí – celkové obdržené prémium


• Maximální zisk = Celkové obdržené prémium


• Bod zvratu = Nižší realizační cena + celkové obdržené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Není nutný pohyb podkladovéo aktiva. Podkladové aktivum může stagnovat.


• Ve srovnání se strategií Short (Naked) Call máme omezené riziko.

Nevýhody

• Přestože máme přesně definovanou maximální ztrátu, ztráta je obvykle vyšší, než maximálně dosažený zisk.


• Se vzrůstající pravděpodobností úspěšnosti obchodu klesá celkové inkasované prémium a proto při nesprávném money managementu se jedná o rizikovější strategii.


• Prodanou call opcí jsme si omezili maximální zisk. Nepodílíme se tak na zisku způsobené poklesem ceny podkladového aktiva.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici ukončíte zpetným odkupem vypsané opce a následným prodejem dříve nakoupené pojistné opce.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu nohu spreadu a se zbylou opcí se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

12. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 28,00 USD.

Prodáme call opci s expirací v červnu 2009 a realizační cenou 30,00 za 1,00 USD.

Koupíme call opci s expirací v červnu 2009 a realizační cenou 35,00 za 0,50 USD.

Vypisovatel (prodejce) call opce se zavazuje k tomu, že prodá protistraně obchodu přesně definované množství podkladového aktiva za strike cenu, pokud k tomu budeme vyzváni. Za přijetí takového závazku přijímáme prémium.

Pro prodávajícího tedy ideální situace nastává v případě, že podkladové aktivum skončí v době expirace pod sjednanou realizační cenou. V takovém případě opce vyprší jako bezcenná a prodávající si ponechá prémium v plné výši. Pokud je však cena podkladu v době expirace vyšší než činí realizační kurz prodané call opce, realizuje prodávající buď omezený zisk (v případě, že se cena bude nacházet mezi úrovní striku vypsané opce a bodem zvratu) nebo vykáže z této pozice ztrátu. Negativem této strategie je fakt, že v případě výrazného posílení ceny podkladového aktiva budeme realizovat velmi vysokou ztrátu, která není nijak omezená. Z tohoto důvodu dovolí makléři obchodovat tuto strategii jen velmi zkušeným obchodníkům

Přestože se jedná o jednoduchou strategii z hlediska provedení, vypsat call opci bez jakéhokoliv krytí je riskatní a proto by měli obchodovat tuto strategii jen velmi zkušení obchodníci.

U této strategie očekáváme pokles nebo stagnaci podkladového aktiva.

Postup obchodování strategie Short Call

1. Prodejte opci s vyšší realizační cenou (strike), než je současná cena akcií. Opce je OTM.




• Prodejem jednoho standartního opčního call kontraktu se zavazujeme prodat 100 kusů akcií. Takže když prodáváme 1 opci za 1 USD, obdržíme prémii 100 USD.



Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Očekáváme, že akcie bude nadále klesat, nebo bude její cena kolísat. Tím by opce vypršela jako bezcenná a obrželi bychom celou prémii.


• S poklesem ceny podkladového aktiva klesá i cena vypsané call opce a můžeme ji tak se ziskem předčasně vykoupit zpět a tak ukončit obchod se ziskem.


• Dosáhne-li ztráta na váš stop loss, pak ihned ukončete pozici nákupem put opce.


• Díky časovému rozpadu opce každým dnem blížícím se k expiraci klesá hodnota prémia. To nám umožňuje opci zpětně nakoupit za nižší cenu a realizovat tak zisk.


• S uklidněním situace na trhu dochází k poklesu volatility. To zapřičiňuje snížení ceny prémia a tak můžeme opci nakoupit zpět za nižší cenu, než jsme ji prodali a realizujeme tak zisk.

Souvislosti

Výhled

• U této strategie očekáváme pokles nebo stagnaci ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Inkasujeme prémium za garantování ceny dodání podkladového aktiva protistraně v období klesajícího trhu.

Typ pozice

• Jedná se o kreditní pozici, protože přijímáme prémium za vypsání call opce.


• Vaše maximální riziko je neomezené.


• Vaše maximální odměna je omezena obdrženým prémiem.

Vliv času

• Časový rozpad opce pracuje ve prospěch strategie Short (Naked) Call. Chcete-li maximálně využít časového rozpadu opce, prodávejte opce s nejbližším termínem expirace.


• Nenechte se zmást tím, že opce s delší dobou expirace mají vyšší cenu, než opce s kratší dobou splatnosti. Když cenu roční opce vydělíte 12 a výsledek porovnáte s opcí 1 měsíc do expirace, zjistíte, že časová hodnota jednoho měsíce je u upce 1 mesíc před expirací vetší, než časová hodnota u opce 12 měsíců do expirace. Proto je vhodnější vybírat pro tuto strategii opce s krátkou dobou do expirace.

Doba obchodu

• Jeden měsíc a méně.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která je v klesajícím trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Strike opce je nad aktuální cenou akcie. Opce je OTM.


• Doba expirace opce by měla být co nejkratší. Čím blíže jsme expiraci opce, tím kratší dobu jsme vystaveni neomezenému riziku růstu ceny akcie. Časový rozpad opce působí exponenciálně v náš prospěch. Proto volíme opci s 1 měsícem a méně do expirace.

Profil rizik

• Maximální ztráta neomezená ztráta


• Maximální zisk obdržené prémium


• Bod zvratu call strike + obdržené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Při správném provedení profitujeme z pádu nebo stagnace ceny podkladového aktiva.


• Je to kreditní strategie. Při otevření tak ihned inkasujeme prémium.

Nevýhody

• V případe růstu ceny akcií se vystavujeme neomezenému riziku.


• Jedná se o velmi riskatní strategii, kterou bez dodatečného krytí rizik samostatně nedoporučuji obchodovat.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Zpětným nákupem call opce.


• Počkáte, dokud vámi vypsaná opce nevyprší. Bude-li v době expirace cena podkladového aktiva pod realizační cenou, zůstane nám celé prémium.

Zmírnění ztráty

• Nakoupíte podkladové aktivum na ceně, na které nechcete prohlubovat ztrátu.

Příklad

19. února 2009 se obchoduje akcie ABCD za 28,20 USD.

Prodáme call opci s expirací v březnu 2009 a realizační cenou 30,00 za 0,90 USD.