Bear Call Spread je strategie, u které očekáváme pokles nebo stagnaci ceny podkladového aktiva. Odstraňuje nevýhodu neomezeného rizika při růstu ceny podkladového aktiva u strategie Short (Naked) Call, zakoupením ochranné call opce s vyšší realizační cenou, než je vypsaná call opce. Realizační ceny opcí volíme nad aktuální cenovou hladinou trhu. Ochranná call opce má vyšší realizační cenu (je více OTM) a proto je levnější, než námi vypsaná call opce. Takže za otevření strategie po odečtění nákladů za pojištění obdržíme prémium. Jedná se tedy o kreditní strategii.

Klesá-li cena podkladového aktiva a v době expirace je pod dolní realizační cenou opce, ponecháme si celé prémium.

Zůstane-li v době expirace cena podkladového aktiva pod bodem zvratu, pozice bude zisková.

Dojde-li k růstu ceny podkladového aktiva nad dolní realizační cenu opce, ale pod bod zvratu, přijdeme o část obdrženého prémia, ale stále zůstaneme v zisku.

Bude-li cena podkladového aktiva nad bodem zvratu, ale současně pod vyšší realizační cenou opce, budeme v částečné ztrátě. Maximální ztráty dosáhneme, když cena podkladového aktiva v době expirace je nad vyšší realizační cenou. Maximální ztráta je rozdílem realizačních cen sníženým o obdržené prémium.

Postup obchodování strategie Bear Call Spread

1. Nakoupíme pojistnou call opci s vyšší realizační cenou.


2. Prodáme stejný počet call opcí s nižší realizační cenou a stejnou dobou expirace, než jsou naše pojišťovací opce.




• Realizační ceny obou opcí by měly být nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.



Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Očekáváme, že akcie bude nadále klesat, nebo bude její cena kolísat. Tím by opce vypršely jako bezcenné a obrželi bychom celé prémium.


• Dosáhne-li ztráta na váš stop loss, pak zpětně odkupte vypsanou opci a pokračujte jen s pojistnou opcí, nebo ukončete celou pozici.

Souvislosti

Výhled

• U této strategie očekáváme pokles nebo stagnaci ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Bear Call Spread je kreditní strategií u které je omezená ztráta. Nakoupená call opce omezuje ztrátu a prodaná opce zajišťuje příjem.

Typ pozice

• Jedná se o kreditní strategii, protože za nakoupené call opce vydáme méně, než kolik obdržíme za prodané call opce.


• Maximální odměna je příjem za vypsanou call opci sníženou o náklady zakoupené pojistné call opce. Maximálním rizikem obchodu je rozdíl mezi realizačními cenami snížený o celkové obdržené prémium.

Vliv času

• Je-li pozice v zisku, časový rozpad pracuje ve prospěch této pozice. Škodlivý je však časový rozpad v období ztráty. Pokud máme nakoupené a prodané opce OTM i když nedojde k posunu ceny podkladového aktiva, skončíme v zisku. V opačném případě začne časový rozpad působit proti nám. Proto je tato pozice vhodná pro krátkodobější obchodody.

Doba obchodu

• Strategie Bear Call Spread je vhodná na krátkodobé obchody. Nejvhodnější je vstupovat do této strategie 1 měsíc a méně před expirací.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu pod nižší realizační cenou opce.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Spodní realizační cenu opce volte alespoň 10% nad aktuální hodnotou podkladového aktiva. Zajistíte si tím dostatečný ochranný polštář pro potipohyb a jeho velikost volte v závislosti na době expirace a volatitilitě podkladového aktiva.


• Horní realizační cenu opce volíme obvykle 5 USD nad nižší strike, ale můžeme klidne i 2,5 USD. Klíčové je najít si dostatečné pojištění a zároveň si zajistit slušný výnos. Výnos by měl být více než 10%, což znamená 0,5 USD při rozpětí realizačních cen 5 USD.


• Doba expirace opce by měla být co nejkratší. Obvykle měsíc a méně. Pro obě opce použijte stejný datum vypršení platnosti.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Rozdíl realizačních cen opcí – celkové obdržené prémium


• Maximální zisk = Celkové obdržené prémium


• Bod zvratu = Nižší realizační cena + celkové obdržené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Není nutný pohyb podkladovéo aktiva. Podkladové aktivum může stagnovat.


• Ve srovnání se strategií Short (Naked) Call máme omezené riziko.

Nevýhody

• Přestože máme přesně definovanou maximální ztrátu, ztráta je obvykle vyšší, než maximálně dosažený zisk.


• Se vzrůstající pravděpodobností úspěšnosti obchodu klesá celkové inkasované prémium a proto při nesprávném money managementu se jedná o rizikovější strategii.


• Prodanou call opcí jsme si omezili maximální zisk. Nepodílíme se tak na zisku způsobené poklesem ceny podkladového aktiva.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici ukončíte zpetným odkupem vypsané opce a následným prodejem dříve nakoupené pojistné opce.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu nohu spreadu a se zbylou opcí se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

12. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 28,00 USD.

Prodáme call opci s expirací v červnu 2009 a realizační cenou 30,00 za 1,00 USD.

Koupíme call opci s expirací v červnu 2009 a realizační cenou 35,00 za 0,50 USD.