Kryté vypisování put opcí je přesně opačnou strategií proti Covered Call, takže i profil rizika je přesně opačný. V této strategii spekulujeme na pokles či stagnaci ceny akcií. Prodáváme akcie a měsíčním vypisováním put opce OTM se zavazujeme akcie v budoucnu nakoupit za realizační cenu put opce. Za vypsanou put opci obdržíme prémium.
Zvolíme-li si opci více OTM (s nižší cenou, než je aktualální cena akcií), méně si limitujeme velikost potencionálního maximálního zisku z následného odkupu akcií. Za to však inkasujeme menší prémium na vypsané put opci a snižuje se nám tak ochranný polštář pro případný mírný růst ceny akcií.

Když cena akcie klesne pod realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní nakoupit držené akcie za realizační cenu put opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi naší prodanou cenou akcie a strikem vypsané put opce, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané put opce.

Postup obchodování strategie Covered Put

1. Prodáme 100ks akcií.


2. Prodáme stejný počet put opcí s nižší realizační cenou. Opce je OTM.


• Protože současně prodáváme akcie a současně prodáváme put opci (zavazujeme se tím k budoucímu nákupu 100ks akcií za strike cenu opce), je tato strategie označována jako kryté vypisování put opcí. Opce se vypisuje na měsíční bázi. Tímto způsobem obdržíme v průběhu několika měsíců více opčního prémia, než kdybychom jednorázově zvolili opci se vzdálenější expirací. Nejrychlejší časový rozpad je v posledních 20 dnech platnosti opce (tedy v posledním měsíci expirace). Při prodeji opce tak bude časový rozpad působit ve prospěch této pozice.


• Maximální zisk je omezen v poklesu pod realizační cenu opce.


• Pokud obchodujeme standartní americkou opci na akcie, musíme prodat 100 ks akcií na každou vypsanou put opci.



Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která je v sestupném trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Když v době expirace cena akcie poklesne pod realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní nakoupit akcie za realizační cenu put opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi prodejní cenou akcie a strike vypsané put opce, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané put opce. Uplatnění opce je automatické.


• Když je cena akcie v době expirace nižší než naše prodejní cena akcií, ale zároveň vyšší než realizační cena vypsané opce, je tato situace pro nás ideální. V takovém případě totiž realizujeme zisk jednak na akciích, tak na vypsané put opci, která vyprší bezcenná a my si tak ponecháme plné prémium, které jsme obdrželi za její výpis.


• Bude-li se cena akcie v době expirace pohybovat nad cenou našeho prodeje akcií, obdržené prémium bude mírnit naši ztrátu. Zůstaneme-li cena akcie pod bodem zvratu, stále dosáhneme zisku. Vzroste-li cena akcie nad bod zvratu, budeme ve ztrátě. Ta však bude nižší, než když bychom obchodovali samotné akcie bez vypsání put opce.


• Vzroste-li cena akcie nad váš ochranný stop-loss, nakupte akcie, aby nedocházelo k prohlubování ztráty z růstu ceny akcií (tím přejdeme do pozice Naked Put Writing a budete se řídit pravidly nové strategie).


• Můžete také zpětně levněji odkoupit put opci. Tím nám zůstanou prodané akcie a obchodujeme s akciemi samostatně.

Souvislosti

Výhled

• S touto strategií spekulujeme na pokles, případně stagnaci ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Prodali jsme (shortovali) akcie se střednědobým až dlouhodobým plánem je někdy v budoucnu za nižší cenu nakoupit. Budoucí nákup uskutečňujeme pomocí opakovaného měsíčního vypisování put opce. Každý měsíc tak za vypsání opce získáváme prémium. Obdržené prémium nám tak zvyšuje průměrnou prodejní cenu akcií. Jak cena akcie poklesne, můžeme být uplatněni a jsme povinni nakoupit akcie za realizační cenu vypsané put opce. Inkasujeme tak zisk z zpětného nákupu akcií i obdrženého prémia. Když cena akcie roste, vypsaná put opce vyprší bezcenná. Ponecháme si obdrženou prémii, která nám vytváří ochranný polštář pro růst ceny akcií.

Typ pozice

• Jedná se o kreditní transakci, protože obdržíme peníze za prodej akcií. Současne obdržíme prémium za vypsanou put opci.


• Maximální riziko je při růstu ceny akcií neomezené. Obdržené prémium však mírní celkovou ztrátu.

Vliv času

• Časový rozpad je přínosný pro tuto obchodní strategii, protože snižuje hodnotu opce pro případný zpětný odkup opce. Když v době expirace cena akcie nepoklesne pod realizační cenu put opce, ponecháme si celé opční prémium.

Doba obchodu

• Put opci vypisujeme každý měsíc s nejbližším termínem expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která se pohybuje v sestupném trendu či do strany a najděte si hladinu rezistence.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu put opcí volte ATM nebo pod aktuální cenou podkladového aktiva (OTM). Očekáváte-li vyšší pokles, volte strike cenu více pod aktuální cenou podkladového aktiva. Pokud očekáváte neutrální pohyb, volte opci ATM.


• Porovnejte na měsíční bázi výnos 2 nejbližších expiračních termínů put opcí a tu s vyšším měsíčním výnosem zvolte.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Neomezená


• Maximální zisk = (Cena prodané akcie – realizační cena opce) + obdržené prémium


• Bod zvratu = Cena prodané akcie + obdržené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Pravidelně každý měsíc generuje příjem.


• Je to méně riziková strategie než pouhý prodej akcií.


• Jsme ziskoví, když akcie klesá, nebo se nepohne. Nemáme kapitálové výdaje!

Nevýhody

• Omezujeme si maximální zisk, když cena akcií klesá.


• Čelíme neomezené ztrátě při růstu ceny akcií. Obdržené prémium vytváří jen omezený ochranný polštář před růstem ceny akcií.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Když cena akcie poklesne pod realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní nakoupit akcie za realizační cenu put opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi naší prodejní cenou akcie a strikem vypsané put opce, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané put opce.


• Když je cena akcie v době expirace nad realizační cenou vypsané put opce a nižší než naše prodané cena akcie, je tato situace pro nás ideální. V takovém případě vypsaná put opce vyexpiruje jako bezcenná a ponecháme si celé prémium při současné realizaci zisk i na našich nakrátko prodaných akciích.


• Pokud bude růst ceny akcií větší máme v závislosti na typu účtu tyto možnosti:




• Pokud můžeme vypisovat nekryté opce, nakoupíme akcie a opci necháte vyexpirovat. Zůstane nám celé obdržené opční prémium. Dostanete se tak do pozice Naked Put. Vzroste-li hodnota ceny akcií na novou úroveň, můžeme uvažovat o novém prodeji cenných papírů. Jsme-li v pozici Naked Put musíme být opatrní, protože v případě zpětného velkého poklesu ceny akcií se naše opce může dostat do ITM a čelili bychom neomezené ztrátě.


• Pokud náš účet neumožňuje vypisovat nekryté opce či nemáte dostatečné zkušenosti, potom je nejlepší zpětně odkoupit put opci a zvážit nákup akcií, abychom neprohlubovali ztrátu z nakrátko prodaných akcií.

Zmírnění ztráty

• Můžeme nakoupit akcie a ponechat si vypsanou opci (přešli bychom do Naked Put), nebo nakoupit akcie a zpětně odkoupit vypsanou opci.

Příklad

Prodali jsme 100ks akcií ABCD za 49,75 USD.

25. února 2009 se obchoduje akcie ABCD za 50,00 USD.

Prodáme put opci s expirací v březnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 1,50 USD.

Kryté vypisování call opcí je nejzákladnější příjmovou strategií. Je vysoce efektivní a mohou ji používat jak začátečníci, tak pokročilí obchodníci.

Tato strategie vzniká kombinací pozice na podkladovém aktivu a výpisem call opce na toto aktivum. Řada obchodníků bohužel neví, že s pomocí této strategie mohou zvýšit výnosnost svého portfolia (složeného výhradně z podkladových aktiv jako akcie či komodity) právě o opční prémia, která získají z výpisu call opcí na tato podkladová aktiva. Základní myšlenkou je nakoupit či vlastnit akcie a poté každý měsíc prodat OTM call opci na vlastněné akcie a za to obdržet prémium. Princip je obdobný, jako když vlastníte byt a následně jej za nájem pronajímáte.

Když cena akcie vzroste nad realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní prodat držené akcie za realizační cenu call opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi strikem vypsané call opce a naší nákupní cenou akcie, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané call opce.

Když je cena akcie v době expirace vyšší než naše nákupní cena akcie, ale zároveň nižší než realizační cena vypsané opce, je tato situace pro nás ideální. V takovém případě totiž realizujeme zisk jednak na našich nakoupených akciích, tak na vypsané call opci, která vyprší bezcenná a my si tak ponecháme plné prémium, které jsme obdrželi za její výpis.

Bude-li se cena akcie v době expirace pohybovat pod cenou našeho nákupu nákupu akcií, obdržené prémium bude mírnit naši ztrátu. Zůstane-li cena akcie nad bodem zvratu, stále dosáhneme zisku. Klesne-li cena akcie pod bod zvratu, budeme ve ztrátě. Ta však bude nižší, než když bychom obchodovali samotné akcie bez vypsání call opce.

Postup obchodování strategie Covered Call

1. Nakoupíme (nebo již vlastníme) 100ks akcií.


2. Prodáme 1 call opci s vyšší realizační cenou. Opce je OTM.


• Protože současně nakupujeme (či již vlastníme) akcie a současně prodáváme call opce (zavazujeme se tím k budoucímu prodeji 100ks akcií za strike cenu opce), je běžně označována jako kryté vypisování call opcí. Opce se vypisuje na měsíční bázi. Tímto způsobem obdržíme v průběhu několika měsíců více opčního prémia, než kdybychom jednorázově zvolili opci se vzdálenější expirací. Nejrychlejší časový rozpad je v posledních 20 dnech platnosti opce (tedy v posledním měsíci expirace). Při prodeji opce tak bude časový rozpad působit ve prospěch této pozice.


• Maximální zisk je omezen dosažením realizační ceny opce.


• Pokud obchodujeme standartní americkou opci na akcie, musíme nakoupit nebo vlastnit 100 ks akcií na každou vypsanou opci.



Vstupní kroky





• Aby vstupní kapitálové požadavky na vstup do pozice předstatované výdaji za nákup akcií nebyly příliš vysoké, vyberte akcii, jejíž cena se pohybuje mezi 10 až 50 USD.


• Vyberte akcii, která je v růstovém trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Když v době expirace cena akcie vzroste nad realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní prodat držené akcie za realizační cenu call opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi strikem vypsané call opce a naší nákupní cenou akcie, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané call opce. Uplatnění opce je automatické.


• Když je cena akcie v době expirace vyšší než naše nákupní cena akcie, ale zároveň nižší než realizační cena vypsané opce, je tato situace pro nás ideální. V takovém případě totiž realizujeme zisk jednak na našich nakoupených akciích, tak na vypsané call opci, která vyprší bezcenná a my si tak ponecháme plné prémium, které jsme obdrželi za její výpis.


• Bude-li se cena akcie v době expirace pohybovat pod cenou našeho nákupu akcií, obdržené prémium bude mírnit naši ztrátu. Zůstaneme-li cena akcie nad bodem zvratu, stále dosáhneme zisku. Klesne-li cena akcie pod bod zvratu, budeme ve ztrátě. Ta však bude nižší, než když bychom obchodovali samotné akcie bez vypsání call opce.


• Klesne-li cena akcie pod váš ochranný stop-loss, prodejte držené akcie, aby nedocházelo k prohlubování ztráty z poklesu ceny akcií (tím přejdeme do pozice Naked Call Writing a budete se řídit pravidly nové strategie).


• Můžete také zpětně levněji odkoupit call opci. Tím nám zůstanou nakoupené akcie a obchodujeme s akciemi samostatně.

Souvislosti

Výhled

• S touto strategií spekulujeme na růst, případně stagnaci ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Vlastníme-li již akcie či je chceme teprve zakoupit a ve střednědobém až dlouhodobém horizontu je držet ve svém portfóliu s úmyslem je někdy v budoucnu za vyšší cenu prodat, můžeme budoucí prodej uskutečnit pomocí opakovaného měsíčního vypisování call opce. Každý měsíc tak za vypsání opce získáváme prémium, které nám splácí vstupní investici. Obdržené prémium nám tak snižuje průměrnou nákupní cenu akcií. Je to obdobné, jako kdybychom inkasovali nájemné z pronájmu. Jak cena akcie vzroste, můžeme být uplatněni a jsme povinni prodat držené akcie za realizační cenu
  vypsané call opce. Inkasujeme tak zisk z prodeje akcií i obdrženého prémia. Když cena akcie klesá, vypsaná call opce vyprší bezcenná. Ponecháme si obdrženou prémii, která nám vytváří ochranný polštář pro pokles ceny akcií.

Typ pozice

• Jedná se o debetní transakci, protože zaplatíme za nákup akcií. Obdržené prémium za vypsanou call opci jen snižuje celkové vynaložené prostředky. Výnos můžeme zvýšit nákupem akcií na úvěr, čímž za využití 50% marginu se zdvojnásobí váš výnos.


• Maximální riziko je rovno celkovým vynaloženým prosředkům na nákup akcií snížené o obdržené prémium.

Vliv času

• Časový rozpad je přínosný pro tuto obchodní strategii, protože snižuje hodnotu opce pro případný zpětný nákup. Když v době expirace cena akcie nepřekročí realizační cenu call opce, ponecháme si celé opční prémium. Tím si tak snižujeme průměrnou nákupní cenu akcií.

Doba obchodu

• Call opce vypisujeme každý měsíc s nejbližším termínem expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii ve vhodném cenovém rozpětí, aby výdaje za nákup akcií nebyly příliš vysoké.


• Vyberte akcii, která se pohybuje v růstovém trendu či do strany a najděte si hladinu supportu.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu call opcí volte ATM nebo nad aktuální cenou podkladového aktiva (OTM). Očekáváte-li vyšší růst, volte strike cenu více nad aktuální cenou podkladového aktiva. Pokud očekáváte neutrální pohyb, volte opci ATM.


• Realizační cena call opcí je nad aktuální cenou podkladového aktiva.


• Porovnejte na měsíční bázi výnos 2 nejbližších expiračních termínů call opcí a tu s vyšším měsíčním výnosem zvolte.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Cena nakoupené akcie – obdržené prémium


• Maximální zisk = (Realizační cena opce – cena nakoupené akcie) + obdržené prémium


• Bod zvratu = Cena nakoupené akcie – obdržené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Pravidelně každý měsíc generuje příjem.


• Je to méně riziková strategie než pouhé držení akcií.


• Jsme ziskoví, i když se trh nikam nepohne.

Nevýhody

• Pro čistě opční obchodníky je tato strategie považována za kapitálově náročnou. Pro obchodníky s akciemi to však neplatí – právě naopak jim tato strategie poskytuje výhody, kterých by při samostatném obchodování akcií nemohli dosáhnout.


• Omezujeme si maximální zisk, když cena akcií roste.


• Při poklesu ceny máme v portfoliu akcie, jejichž cena také klesá. Obdržené prémium vytváří jen omezený ochranný polštář před poklesem ceny akcií.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Když cena akcie vzroste nad realizační cenu opce, budeme uplatněni a jsme povinní prodat držené akcie za realizační cenu call opce. Realizujeme tedy zisk, který je roven rozdílu mezi strikem vypsané call opce a naší nákupní cenou akcie, který je navíc zvýšen o prémium z vypsané call opce.


• Když je cena akcie v době expirace pod realizační cenou vypsané call opce a vyšší než naše nákupní cena akcie, je tato situace pro nás ideální. V takovém případě vypsaná call opce vyexpiruje jako bezcenná a ponecháme si celé prémium při současné realizaci zisk i na našich nakoupených akciích.


• Pokud bude pokles ceny akcií větší máme v závislosti na typu účtu tyto možnosti:




• Pokud můžeme vypisovat nekryté opce, prodáte držené akcie a opci necháte vyexpirovat. Zůstane nám celé obdržené opční prémium. Dostanete se tak do pozice Naked Call. Poklesne-li hodnota ceny akcií na novou úroveň, můžeme uvažovat o novém nákupu cenných papírů. Jsme-li v pozici Naked Call musíme být opatrní, protože v případě zpětného velkého růstu ceny akcií se naše opce může dostat do ITM a čelili bychom neomezené ztrátě.


• Pokud náš účet neumožňuje vypisovat nekryté opce či nemáte dostatečné zkušenosti, potom je nejlepší zpětně odkoupit call opci a zvážit prodej držených akcií, abychom neprohlubovali ztrátu.

Zmírnění ztráty

• Můžeme prodat akcie a ponechat si vypsanou opci (přešli bychom do Naked Call), nebo prodat akcie a zpětně odkoupit vypsanou opci.


• Můžeme také nakoupit put opci, které by pokrývala riziko poklesu ceny akcií. Tím by se maximální výnos snížil a přešli bychom do strategie Collar.

Příklad

25. února 2009 se obchoduje akcie ABCD za 28,20 USD.

Koupíme 100ks akcií ABCD za 28,20 USD.

Prodáme call opci s expirací v březnu 2009 a realizační cenou 30,00 za 0,90 USD.