Long Put Butterfly je další z neutrálních strategií. Je opakem volatilní strategi Short Put Butterfly. Long Put Butterfly je populární strategie, protože poskytuje dobrý poměr mezi rizikem a ziskem spolu s nízkými nároky na kapitál. Nakoupené vnější put opce A a C nám omezují riziko ztráty a tak je strategie konzervativnější než Short Straddle.

Long Put Butterfly se skládá z nakoupené put opce s nejnižší realizační cenou A, dvojnásobného počtu prodaných (vypsaných) put opcí B s vyšší realizační cenou než má opce A. Úplně nejvyšší realizační cenu má nakoupená put opce C.

Výsledná pozice je zisková jen pokud je trh neutrální. Maximální zisk dosáhnete, pokud bude v době expirace cena podkladového aktiva na úrovni realizační ceny opce B. V reálném obchodování však opce málokdy vyexpiruje přesně na realizační ceně opce B a proto je nutné počítat s menšími zisky.

Postup obchodování strategie Long Put Butterfly

1. Nakoupíme put opci s nejnižší realizační cenou A. Opce je OTM.


2. Prodáme dvojnásobný počet počet put opcí B s realizační cenou v blízkosti tržní ceny podkladového aktiva. Opce je ATM.


3. Nakoupíme put opci s nejvyšší realizační cenou C. Opce je ITM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Rozpětí realizačních cen AB a BC je stejné. Cena podkladového aktiva je na úrovni realizační ceny opce B. Maximální zisk dosáhnete, pokud se bude v době expirace cena podkladového aktiva pohybovat na úrovni realizační ceny opce B.



Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu a rezistence.


• Ověřte si, že není plánovano vydání nějaké zprávy (ohlašování hospodářských výsledků, očekávané schválení léku, představování nového klíčového produktu…), které by mohlo zapříčinit posun ceny podkladového aktiva.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Pokud se cena podkladového aktiva prudce posunuje přes oblast stop lossu, předčasně ukončete obchod.


• Můžete ukončit pozici těsně před vypršením. V tom případě si ale ale zahrňte do výpočtu zisků a ztrát veškeré provize jak za otevření, tak zejména i za předčasné ukončení pozice.

Souvislosti

Výhled

• S touto strategií spekulujeme na stagnaci ceny podkladového aktiva. Neočekáváme přílišný pohyb ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Long Put Butterfly je potenciálně velmi výnosný obchod při malých kapitálových výdajích. Maximální zisk dosáhnete, pokud se bude v době expirace cena podkladového aktiva na úrovni realizační ceny opce B.


• Očekáváte nízkou volatilitu podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě debetní obchod i když celkové kapitálové potřeby na jeho otevření jsou nízké.


• Riziko je omezené. Nemůžeme ztratit víc, než kolik jsme investovali do tohoto obchodu.


• Maximální zisk je dán rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížený o celkovou zaplacenou částku.

Vliv času

• Časový rozpad je pro tuto pozici pozitivní v době, kdy je zisková. V období ztráty pracuje proti této pozici.

Doba obchodu

• Tuto strategii je nejlepší obchodovat v krátkodobé horizontu. Nejlépe 1 měsíc a méně do expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu a rezistence.


• Vyberte si akcie v cenovém rozpětí, které vám bude vyhovovat. Někteří obchodníci volí akcie s cenou větší než 20 USD, protože se jim lépe nastavuje šířka neutrální (ziskové) oblasti obchodu.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu put opce A volte pod aktuální tržní ceny podkladového aktiva.


• Realizační cenu put opce B volte v blízkosti aktuální tržní cenou podkladového aktiva (nebo na úrovni, kde učekáváte cenu v době expirace).


• Realizační cenu put opce C volte nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Vzdálenost realizačních cen AB a BC je stejná.


• Je velmi důležité si zajistit odpovídající rozpětí bodů zvratu – šířka neutrální oblasti nám ovlivňuje pravděpodobnost úspěšného zakončení obchodu.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Je nutné vyvážit délku obchodu s potenciálním ziskem. Proto volíme opce s 1 měsícem a méně do expirace.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Celková zaplacená částka


• Maximální zisk = Rozdíl realizačních cen – celková zaplacená částka


• Dolní bod zvratu = Realizační cena opce A + celková zaplacená částka


• Horní bod zvratu = Realizační cena opce C – celková zaplacená částka

Výhody a nevýhody

Výhody

• Dosahujeme zisk, i když se trh nikam nepohybuje při malých kapitálových nárocích nutných k otevření pozice.


• Omezené a malé riziko ve srovnání s potencionálním ziskem.


• Poměrně vysoký ziskový potenciál, pokud se podkladové aktivum příliš nepohybuje.

Nevýhody

• Vyšší zisky přicházejí se zužujícím se rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížící se dobou expirace opcí.


• Příliš široké rozpětí Ask/ Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici ukončíte zpětným odkupem vypsaných opcí a následným prodejem dříve nakoupený opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen stranu Bull Put Spread či Bear Put Spread a se zbytkem obchodovat samostatně při využití pohybu ceny podkladového aktiva k dalším dílčím ziskům.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou ukončit jen jednu stranu spreadu a s druhou stranou se pokusit dosáhnout zisku.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 50,00 USD.

Koupíme 1 put opci A s expirací v června 2009 a realizační cenou 45,00 za 0,98 USD.

Prodáme 2 put opci B s expirací v června 2009 a realizační cenou 50,00 za 2,91 USD.

Koupíme 1 put opci C s expirací v června 2009 a realizační cenou 55,00 za 6,12 USD.