Short Call Condor je téměř shodný se strategií Short Call Butterfly jenom s tou výjimkou, že obě prostřední opce mají u strategie Short Call Condor rozdílnou realizační cenu opce. Jedná se o další strategii založenou na očekávaném zvýšení volatility. Je tudíž přesným opakem neutrální strategie Long Call Condor.

Short Call Condor není příliš populární strategií, přesto že se jedná o pozici, za jejíž otevření je nám na účet připsán kredit. Nabízí totiž malé výnosy ve srovnání se strategiemi Straddle a Strangle, proti nimž má jen mírně nižší riziko.

Short Call Condor se skládá z prodané (vypsané) call opce s nejnižší realizační cenou A, koupených call opcí B a C s vyšší realizační cenou než má opce A. Strike opcí B a C jsou rozdílné. Úplně nejvyšší realizační cenu má prodaná (vypsaná) call opce D. Výsledná pozice je zisková jen v případě dostatečně velkého cenového pohybu podkladového aktiva. Problémem je ovšem omezení maximální velikosti zisku. Když však k cenovému pohybu nedojde, je poměr maximální ztráty proti maximálnímu zisku nepříznivý.

Postup obchodování strategie Short Call Condor

1. Prodáme call opci s nejnižší realizační cenou A. Opce je ITM.


2. Nakoupíme stejný počet call opcí s vyšší realizační cenou B. Opce je ITM.


3. Nakoupíme stejný počet call opcí s realizační cenou C. Realizační cena opce C je nad opcí B, ale pod realizačnícenou opce D. Opce je OTM.


4. Prodáme call opci s nejvyšší realizační cenou D. Opce je OTM.


• Doba expirace všech opcí je stejná. Rozpětí realizačních cen AB a CD je stejné. Cena podkladového aktiva by měla být uprostřed realizačních cen B a C. Pokud nedojde k dostatečnému pohybu podkladové aktiva a jeho cena zůstane v době expirace mezi realizačními cenami B a C, dosáhneme maximální ztráty.



Vstupní kroky





• Na grafech si vyhledejte formaci Vlajka. Toto je vhodná formace pro obchodování této strategie.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Můžete ukončit pozici těsně před vypršením. V tom případě si ale ale zahrňte do výpočtu zisků a ztrát veškeré provize jak za otevření, tak zejména i za předčasné ukončení pozice.

Souvislosti

Výhled

• Před vstupem do strategie Short Call Condor se pohybujeme na neutrálním trhu. Současná volatilita je na nízké úrovni a očekáváte prudkou změnu ceny podkladového aktiva libovolným směrem doprovázený nárůstem volatility.

Odůvodnění

• U strategie Short Call Condor vstupujeme do kreditně limitované pozice, ve které dosáhneme maximálního výnosu, jen pokud je cena podkladového aktiva v době expirace pod realizační cenou opce A či nad realizační cenou opce D.


• Očekáváte zvýšení volatility a velký pohyb ceny podkladového aktiva.

Typ pozice

• Jedná se o čistě kreditní strategii.


• Maximálním ziskem tohoto obchodu je obdržené prémium při otevření pozice. Maximální ztráta je dána rozdílem sousedních realizačních cen opcí snížená o obdržené prémium.

Vliv času

• Časový rozpad je pro strategii Short Call Condor škodlivý v období, kdy je pozice nerentabilní a čekáte na dostačný pohyb podkladového aktiva. Ve chvíli, kdy se podkladové aktivum dostatečně pohne a a pozice se stává rentabilní časový rozpad začíná působit ve prospěch této pozice.

Doba obchodu

• Volte opce 3 a více měsíců do expirace.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, u níž je vytvořena formace vlajka. U této formace je vysoká pravděpodobnost brzké velmi prudké změny ceny podkladového aktiva.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Realizační cenu call opce A volte 2 strike pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opce B volte 1 strike pod aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opce C volte 1 strike nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Realizační cenu call opce D volte 2 strike nad aktuální tržní cenou podkladového aktiva.


• Vzdálenost nižší i vyšší realizační ceny od střední realizační ceny je stejná.


• Pro všechny opce použijte stejný termín minimálně 3 měsíce a více do vypršení platnosti opcí, aby byl dostatek času na odpovídající pohyb podkladového aktiva do oblasti zisku.

Profil rizik

• Maximální ztráta = Rozdíl sousedních realizačních cen – celková obdržená částka.


• Maximální zisk = Celková obdržená částka.


• Horní bod zvratu = Realizační cena vypsané call opce D – celková obdržená částka.


• Dolní bod zvratu = Realizační cena vypsané put opce A + celková obdržená částka.

Výhody a nevýhody

Výhody

• Ve volatilních trzích dosáhneme zisku bez kapitálových výdajů.


• Riziko je omezené.

Nevýhody

• Vyšší ziskový potenciál přichází s větším rozpětím realizačních cen opcí.


• Zisk se zvyšuje s blížícím se termínem expirace opcí.


• Potenciální ztráta je mnohem vyšší než ziskový potenciál obchodu.


• Příliš široké rozpětí Ask/Bid může nepříznivě ovlivnit kvalitu obchodu.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Pozici můžeme ukončit zpětným odkupem vypsaných opcí se současným prodejem držených opcí.


• Pokročilí obchodníci mohou v závislosti na kolísání ceny podkladového aktiva na obchod nahlížet jako na 2 samostatné strategie Bear Call Spread a Bull Call Spread. Samostatným obchodováním (předčasným ukončením ztrátové strany a ponecháním si ziskové) tak můžete dosáhnout dílčích zisků před ukončením obchodu.

Zmírnění ztráty

• Předčasně ukončit obchod jak je popsáno výše.


• Pokročilí obchodníci mohou provést konverzi do jiné strategie.

Příklad

17. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 52,87 USD.

Prodáme call opci A s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 45,00 za 10,16 USD.

Koupíme call opci B s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 50,00 za 7,05 USD.

Koupíme call opci C s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 55,00 za 4,70 USD.

Prodáme call opci D s expirací v srpnu 2009 a realizační cenou 60,00 za 3,02 USD.