Prodej Put opce patří mezi základní strategie. Od ní se odvozují komplexnější a složitější strategie. Prodejem (vypsáním) put opce se zavazujeme nakoupit podkladové aktivum (akcie, futures) za sjednanou realizační cenu (strike opce), jste li k tomu protistranou vyzváni. Za přijetí tohoto závazku ihned obdržíte opční prémium, proto se strategie řadí mezi příjmové (kreditní). Maximální zisk je daný obrženým prémiem. V případě poklesu podkladového aktiva však čelíme ztrátě, která je dána realizační cenou sníženou o obdržené prémium. Ztrátu však můžeme zmírnit prodejem podkladového aktiva. Ideální situací je tedy pro prodávajícího takový stav, kdy je cena podkladového aktiva v době expirace vyšší než realizační cena jím vypsané opce. V takovém případě si prodávající ponechává obdržené prémium v plné výši. Pokud je ale naopak cena podkladového aktiva při expiraci nižší než realizační cena vypsané put opce, prodávající realizuje buď omezený zisk, nebo vykáže z této strategie ztrátu. Strategie se také dá použít k nákupu akcií se slevou.

Postup obchodování strategie Naked Put

1. Prodejte opci s nižší realizační cenou (strike), než je současná cena akcií. Opce je OTM.




• Prodejem jednoho standartního opčního put kontraktu se zavazujeme nakoupit 100 kusů akcií. Takže když prodáváme 1 opci za 1 USD, obdržíme prémii 100 USD.



Vstupní kroky





• Vyberte akcii, která je v růstovém trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.



Výstupní kroky





• Řiďte svoji pozici v souladu s pravidly vašeho obchodního plánu.


• Očekáváme, že akcie nadále poroste, nebo bude její cena kolísat. Tím by opce vypršela jako bezcenná a obrželi bychom celou prémii.


• S růstem ceny podkladového aktiva klesá i cena vypsané call opce a můžeme ji tak se ziskem předčasně vykoupit zpět a tak ukončit obchod se ziskem.


• Dosáhne-li ztráta na váš stop loss, pak ihned ukončete pozici nákupem put opce.


• Díky časovému rozpadu opce každým dnem blížícím se k expiraci klesá hodnota prémia. To nám umožňuje opci zpětně nakoupit za nižší cenu a realizovat tak zisk.


• S uklidněním situace na trhu dochází k poklesu volatility. To zapřičiňuje snížení ceny prémia a tak můžeme opci nakoupit zpět za nižší cenu, než jsme ji prodali a realizujeme tak zisk.

Souvislosti

Výhled

• S touto strategií spekulujeme na růst, případně stagnaci ceny podkladového aktiva.

Odůvodnění

• Inkasujeme prémium za prodej pojištění proti pádu ceny podkladu v období růstu trhu.


• Snížujeme cenu nákupu akcií inkasovaným prémiem (pokud kupující uplatní opci).

Typ pozice

• Je to kreditní pozice, protože přijímáme prémium za vypsání put opce.


• Vaše maximální riziko je dáno strike cenou put opce minus obdržené prémium. Jedná se o vysoce rizikovou strategii.


• Vaše maximální odměna je omezena obdrženým prémiem.

Vliv času

• Časový rozpad opce pracuje ve prospěch strategie Short (Naked) Put. Chcete-li maximálně využít časového rozpadu opce, prodávejte opce s nejbližším termínem expirace.


• Nenechte se zmást tím, že opce s delší dobou expirace mají vyšší cenu, než opce s kratší dobou splatnosti. Když cenu roční opce vydělíte 12 a výsledek porovnáte s opcí 1 měsíc do expirace, zjistíte, že časová hodnota jednoho měsíce je u upce 1 mesíc před expirací vetší, než časová hodnota u opce 12 měsíců do expirace. Proto je vhodnější vybírat pro tuto strategii opce s krátkou dobou do expirace.

Doba obchodu

• Jeden měsíc a méně.

Výběr akciového podkladu

• Vyberte si dostatečně likvidní akcii. Průměrný denní objem zobchodovaných akcií by měl přesáhnout 500 000 kusů (Average Daily Volume – ADV > 500 000).


• Vyberte akcii, která je v růstovém trendu, nebo se pohybuje do strany a najděte si hladinu supportu.

Výběr opce

• Vyberte si dostatečně likvidní opci. Open Interest by měl být minimálně 100, nejlépe 500 násobkem velikosti vámi otevírané pozice.


• Strike opce je pod aktuální cenou akcie. Opce je OTM.


• Doba expirace opce by měla být co nejkratší. Čím blíže jsme expiraci opce, tím kratší dobu jsme vystaveni neomezenému riziku poklesu ceny akcie. Časový rozpad opce působí exponenciálně v náš prospěch. Proto volíme opci s 1 měsícem a méně do expirace.

Profil rizik

• Maximální ztráta = put strike – obdržené prémium


• Maximální zisk = obdržené prémium


• Bod zvratu = put strike – obdržené prémium

Výhody a nevýhody

Výhody

• Při správném použítí strategie Short (Naked) Put získáváme pravidelný příjem v rostoucím a neutrálním trhu.


• Strategie Short (Naked Put) je alternativním způsobem nákupu akcií za cenu nižší, než jaká je na současném trhu. Jsme-li přiřazeni, jsme povinni nakoupit akcie za strike cenu. Naše výdaje na nákup akcií jsou však nižší o obdržené prémium.

Nevýhody

• V případe poklesu ceny akcií se vystavujeme neomezenému riziku. Proto volte realizační cenu v blízkosti oblasti podpory.


• Je to strategie pro zkušené obchodníky. Používejte tuto strategii na akcie, které chcete nakoupit do svého portfolia za realizační cenu.

Ukončení obchodu

Ukončení pozice

• Zpětným nákupem put opce.


• Počkáte, dokud vámi vypsaná opce nevyprší. Bude-li v době expirace cena podkladového aktiva nad realizační cenou, zůstane nám celé prémium.

Zmírnění ztráty

• Prodáte podkladové aktivum na ceně, na které nechcete prohlubovat ztrátu.

Příklad

12. května 2009 se obchoduje akcie ABCD za 27,35 USD.

Prodáme put opci s expirací v červnu 2009 a realizační cenou 25,00 za 1,05 USD.